Het lied vertelt het verhaal van een persoon die herinneringen ophaalt aan een romantische relatie die ze de vorige kerst hadden, waarin ze een geschenk ontvingen waar ze echt van genoten en waar ze een sterke emotionele band mee voelden. Hun tijd samen was echter van korte duur, aangezien de relatie eindigde voordat de volgende kerstperiode aanbrak.
Terwijl ze terugdenken aan het geluk en de vreugde die ze in die tijd ervoeren, brengt het lied de bitterzoete emoties over die ze voelen, waarbij ze missen wat ze hadden en wensten dat de dingen anders waren gelopen. Het refrein benadrukt de blijvende impact van de relatie en zegt:"Afgelopen kerst gaf ik je mijn hart, maar de volgende dag gaf je het weg. Dit jaar zal ik het, om mij van tranen te behoeden, aan een speciaal iemand geven. "
Het nummer weerspiegelt het idee van de vergankelijkheid van liefde en hoe momenten van groot geluk kunnen worden getint met verdriet wanneer relaties tot een einde komen. Het roept een gevoel van verlangen op naar een eenvoudiger, gelukkiger verleden en vangt de bitterzoete emoties op die vaak gepaard gaan met de feestdagen wanneer je door onbeantwoorde of verloren liefde navigeert.
Over het geheel genomen dient 'Last Christmas' van Sixpence None Richer als een aangrijpende herinnering dat hoewel de feestdagen een tijd van vreugde en feest kunnen zijn, ze ook gevoelens van verlies en verlangen naar verbindingen uit het verleden kunnen oproepen die nooit volledig zijn uitgekomen of onverwachts zijn geëindigd.